“如果行業(yè)沒有動蕩，中南建設會努力保持每年實現(xiàn)15%-20%的增速發(fā)展。”8月25日，在中南建設2020年中期業(yè)績說明會上，中南建設董事、副總經理、中南置地總裁陳昱含表示，公司還有放大權益擴大并表規(guī)模的空間，加上今年拿地較為積極等多方因素，對明年的增速也比較有信心。

　　據(jù)中報業(yè)績顯示，截至6月30日，中南建設資產規(guī)模達到3229.03億元，相較于2019年末增長11.13%；房地產業(yè)務實現(xiàn)合同銷售金額813.9億元，同比增長0.2%；建筑業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入96.8億元，同比增長22.1%。

　　“總體上政策有所收緊，市場不確定性增加，中南建設實現(xiàn)規(guī)模全年同比增長15%還是很有信心的。”中南建設董事會秘書梁潔表示。同時，中南建設董事長陳錦石也表示，在規(guī)模增速上，公司希望控制在行業(yè)TOP10-TOP15之間，目前沒有特別想要挺進TOP10的打算。

　　提升貨地比加大補貨力度

　　回避高價地廣積糧謀發(fā)展

　　總體來看，中南建設這張中考成績單還是可圈可點的。

　　截至6月30日，中南建設實現(xiàn)營業(yè)收入296.9億元，同比增長27.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.5億元，同比增長56.2%；基本每股盈利0.54元，同比增長54.06%；權益凈利潤率6.90%，同比提高1.28個百分點，加權平均凈資產收益率9.11%，同比增加2.36個百分點。

　　“近幾年來，中南建設是房企快速發(fā)展的企業(yè)之一。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，從營收方面來看，公司利潤規(guī)模同比大幅增長，公司盈利能力進一步提升，實現(xiàn)了有質量的增長。

　　在新增投資方面，今年上半年，中南建設繼續(xù)拓寬土地獲取渠道，提高貨地比，重點區(qū)域極致深耕，補貨力度加大。“接下來，公司將深耕已進入城市，提高單城效能。”中南建設董事、副總經理財務總監(jiān)辛琦如是表示。

　　據(jù)半年報顯示，2020年上半年中南建設新增項目45個，新增土儲建面688.5萬平方米，遠大于609.1萬平方米的銷售面積。且新增項目平均地價明顯下降，從2019年末的約5200元/平方米下降到2020上半年約4400元/平方米，拿地金額/銷售金額僅為38%，為后續(xù)提升利潤留出了空間。

　　截至6月30日，中南建設已進入全國109個城市，覆蓋長三角、珠三角、京津冀以及中西部等中心城市，目前共擁有418個項目，總土儲建面4411萬平方米。

　　對此，肖云祥向《證券日報》記者表示，在投資成本上，公司的拿地成本大幅下降，未來2年的盈利能力將會得到保障。

　　“在投融發(fā)展方面，在銷售不利的局面下，還是積極有為的。今年前7個月，拿地總面積885萬平方米，在貨地比上有較大提升，投資質量有進步，利潤空間有彈性。”陳昱含表示，中南建設全年有600億元地產項目權益投資額和新增權益貨值1800億元的計劃，看好四季度的反周期拿地窗口期，下半年會積極拿地，廣積糧謀發(fā)展。

　　“下半年的土地市場形勢變化明顯，公司會回避高地價，相對謹慎，但有機會不會放棄。”陳昱含向《證券日報》記者表示，今年新增項目貨地比有明顯提高，接下來，在城市深耕基礎上，可以在招拍掛和并購上發(fā)力，中南建設傾向于在犧牲周期紅利下，用高周轉換效率。

　　強化現(xiàn)金流控管保財務安全

　　調整債務結構降低資金成本

　　在“保安全”戰(zhàn)略下，中南建設近年來非常注重控制負債水平和降杠桿。今年上半年，在疫情沖擊下，公司更加強化現(xiàn)金流管控，同時調整融資結構調整，減少融資成本，提升抗風險能力。

　　據(jù)半年報顯示，中南建設資產負債率總負債率89.48%，相比2019年末下降1.29個百分點；剔除合同負債（原預收賬款）后的資產負債率50.85%，保持在行業(yè)絕對低位；有息負債(含期末應付利息)總額781.4億元，其中短期負債和一年內到期的非流動負債237億元，占全部游戲負債的30.33%，在同規(guī)模的公司中保持低位。

　　“隨著這幾年結算速度的加快，凈資產增長速度高于有息負債增長速度，總負債結構有所優(yōu)化。”梁潔表示，長短債結構較為合理，銷售回款速度不斷提升，在手現(xiàn)金充裕。

　　截至6月30日，中南建設經營性現(xiàn)金流入665.7億元，同比增長14.75%；貨幣資金281.5億元，相比2019年末增加10.8%；現(xiàn)金短債比1.19，比2019年末增加13.3%，償債保障度提高。

　　“無論從現(xiàn)金流動性、負債水平還是償債能力等方面，中南建設在同等規(guī)模房企中都屬于中上水平。”肖云祥向《證券日報》記者表示，公司可適當提升貨幣資金持有量，進一步提升現(xiàn)金短債比，強化公司風險覆蓋能力。

　　“監(jiān)管部門限制房企負債增長規(guī)模后，頭部房企將更加穩(wěn)定，逆市飄紅和彎道超車越來越難，但行業(yè)更加安全。”辛琦向《證券日報》記者表示，這與中南建設不謀而合，公司一直在向運營端要效益，這要求公司加大項目的權益合作力度，在成本沒有大漲情況下，加快結轉增厚凈資產，優(yōu)化債務結構。

　　接下來，“中南建設仍會推進融資方面的三大系統(tǒng)工程。”陳昱含表示，第一，擴大并表規(guī)模和擴展權益比例；第二，加快周轉速度，為真正低成本的有息負債去騰挪空間；第三，努力提升評級，降低融資成本；第四，短期內通過項目股權和股債結合推動發(fā)展，中長期則有引入戰(zhàn)投的計劃驅動發(fā)展。

　　“行業(yè)受到的影響主要體現(xiàn)在三方面，利潤下降、融資收緊和分化加劇，這是可以看到的確定性。”陳昱含表示，在限價政策下，利潤下行但也為利潤托了底，這利于周轉效率的提升。對于強大穩(wěn)健的頭部房企來說，就算回歸制造業(yè)，在ROE、股息率等方面也是與制造業(yè)有所區(qū)別的，業(yè)績和估值紅利還是可以看得到的。

　　2020年下半場，在中南建設管理層看來，公司將堅持“用確定性去穿越新常態(tài)”的戰(zhàn)略主張，提升組織能力、運營能力、產品能力等長周期發(fā)展能力，以穩(wěn)健的姿態(tài)開創(chuàng)高質量、有效率增長的新時代。